Главная › Новости

ОФЗ продали с дисконтом/ КОММЕРСАНТ

Опубликовано: 25.10.2018

В каких активах переждать турбулентность на рынке ОФЗ

Комментарий Александра Ермака, главного аналитика долговых рынков БК «РЕГИОН»

Но перерыв в размещениях повысил спрос на гособлигации

Пауза в проведении аукционов по размещению облигаций федерального займа позитивно сказалась на интересе инвесторов к гособлигациям. Спрос почти в два раза превысил объем размещения. Однако Минфин ради размещения почти 90% выпуска согласился на довольно большой дисконт к ценам вторичного рынка. При этом давление на рынок российского госдолга сохраняется, считают эксперты, и дно доходности рынок еще не прошел.

Вчера после небольшого перерыва состоялся аукцион по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ). Инвесторам был предложен короткий выпуск облигаций с погашением 15 декабря 2021 года на 15 млрд руб. Спрос превысил предложение в 1,6 раза, в результате Минфин разместил 88% выпуска. Доходность к погашению по цене отсечения составила 8,26% годовых.

Неделей ранее аукцион Минфина по размещению гособлигаций был отменен по причине возросшей из-за новой порции антироссийских санкций волатильности на рынке (см. «Ъ» от 22 августа). По мнению экспертов, пауза в размещениях госдолга частично помогла поддержать спрос на аукционе 29 августа. «Однако некоторые инвесторы захотели получить существенные премии по доходности, из-за чего был размещен не весь выпуск, так как Минфин решил ограничить премию», - указывает старший аналитик BCS Global Markets Игорь Рапохин. По его мнению, это позитивный сигнал для рынка, так как ведомство показало, что не собирается идти на большие уступки по цене ради размещения запланированного объема ОФЗ.

«Облигации были размещены с дисконтом ко вторичному рынку в размере 0,33 п. п. по цене отсечения и около 0,29 п. п. по средневзвешенной цене, - оценил итоги вчерашнего аукциона главный аналитик долговых рынков «БК Регион» Александр Ермак . - Вторичные торги накануне по бумаге закрывались по цене 97,03% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,18% от номинала, что соответствовало доходности 8,2% и 8,14% годовых соответственно». По словам господина Ермака, это укладывается в тенденцию, наблюдающуюся на первичном долговом рынке с начала августа. «При довольно высоком спросе Минфин, отсекая большую часть агрессивных заявок, ограничил объем размещения 88% от эмиссии, предлагая премию по доходности в 5-9 базисных пунктов», - отмечает он. Ранее объем удовлетворенных заявок был заметно ниже. Спрос на предыдущем аукционе по размещению облигаций на 10 млрд руб. (состоялся 15 августа) более чем вдвое превысил объем предложения, а объем реализации составил всего около 58,5%. В первую неделю августа из предложенных ОФЗ в объеме 25 млрд руб. было продано около 52%.

Рост доходности при размещении текущего и прошлого выпуска свидетельствует о сохранении давления на рынок российского долга, считает аналитик ИК «Фридом Финанс» Валерий Безуглов. Основными факторами, по мнению Александра Ермака, остаются опасение введения новых санкций со стороны США, нестабильность рубля, рост инфляционных ожиданий на фоне налоговых маневров правительства и роста геополитических рисков, которые вместе с другими факторами могут привести к ужесточению денежно-кредитной политики Банка России. «Дно по доходности рынок еще не нашел», - считает господин Безуглов. Игорь Рапохин полагает, что остающиеся негативными рыночные условия могут заставить Минфин протестировать спрос на защитные инструменты на следующей неделе и предложить инвесторам ОФЗ с плавающим купоном или ОФЗ с индексацией по инфляции.

КОММЕРСАНТ